Маржинальная торговля: что это, термины, пример расчёта, риски, плюсы и минусы

Если вы хоть раз интересовались темой инвестиций, то просто не могли не слышать такой термин, как маржинальная торговля. И особенно те моменты, в которых описывают огромные возможности такого подхода. Однако не бывает такого, чтобы были одни плюсы и никаких минусов. Но обо всём по порядку.

Прочитать Дисклеймер

Содержание

Маржинальная торговля это

Маржинальная торговля (торговля с плечом) - это метод торговли, при котором вы приобретаете или продаёте активы, не имея достаточного количества, соответственно, денег или активов, под залог маржи.

Простыми словами брокер одалживает вам деньги или финансовые инструменты (ценные бумаги) с требованием потом всё вернуть, а за время, которое вы пользуетесь деньгами или активами, брокер будет списывать денюжку с вашего счёта.

Маржинальная торговля: какие ещё термины нужно знать?

Непокрытая позиция - деньги или активы, которые одалживает вам брокер.

Ликвидный портфель - простыми словами это сумма ваших денег и ликвидных активов на брокерском счету. Грубо говоря, сколько стоит ваш портфель в деньгах, за исключением тех ценных бумаг, которые сложно реализовать. Данная сумма будет выступать обеспечением при маржинальной торговле.

Кстати, обзор в тему Что такое ликвидность?

Ставка риска - характеристика, отражающая риск изменения цены конкретного актива. Данная метрика применяется для того, чтобы брокер мог понять "а сколько у вас просить за те или иные активы". Например, если какая-то акция практически не меняется в цене, то значит риск минимален и залог может быть небольшим. В обратной ситуации, соответственно, более высокий риск и более высокие требования к залогу.

Начальная маржа - общая стоимость ликвидных активов (доступных денег и ликвидных ценных бумаг), умноженных на ставку риска для каждого из них. Если начальная маржа больше, чем стоимость вашего ликвидного портфеля в текущий момент времени, то брокер не позволит увеличивать позиции.

Минимальная маржа - минимальная стоимость вашего ликвидного портфеля для поддержания уже открытых маржинальных позиций (непокрытых позиций). Если стоимость ликвидного портфеля становится ниже минимальной маржи, то брокер может задействовать механизм маржин колл. Грубо говоря, если денег недостаточно, то брокер начинает суетиться.

Маржин колл (Margin Call) - это закрытие части позиций инвестора брокером для того, чтобы нормализовать нагрузку (сбалансировать ликвидный портфель и маржу), при этом закрываться могут не только непокрытые позиции, но и в случае необходимости реальные активы инвестора. Суть данного действия в том, что закрытие непокрытых позиций уменьшает начальную и минимальную маржу. Продажа же реальных активов происходит обычно тогда, когда брокеру необходимо списать недостающую денюшку с инвестора, а непокрытых позиций более нет. Иными словами, вначале закрываются непокрытые позиции, а потом если денег не хватает, то и реальные.

Ещё существует Скорректированная маржа - это метрика, аналогичная начальной марже, но также учитывающая выставленные лимитные заявки (как будто они уже были выполнены). Чтобы не было так, что, скажем, вы можете приобрести ещё 10 акций (после расчёта ликвидного портфеля и начальной маржи), вы выставляете 2 лимитные заявки по 10 шт (в сумме 20) и при скачке цены в рынке обе заявки выполнились бы.

Кстати, советую ознакомиться с обзорами Что такое Лонг и Шорт?, а также Стоп Лосс и Тейк Профит что это такое?

Простой пример маржинальной торговли

Рассмотрим простой пример маржинальной торговли. Допустим, у некоего Коли на счёте 1 000 рублей и ещё 10 каких-то ликвидных акций А, торгующихся по цене 500 рублей. Существует акция Б, которая стоит 1 000 рублей и которую Коля хочет купить с плечом.

Что делает брокер? Для начала рассчитывает стоимость ликвидного портфеля. Это 1 000 рублей + 10 * 500 рублей = 6 000 рублей.

Теперь брокеру необходимо рассчитать начальную и минимальную маржу. Допустим, ставка риска акции А равна 50%, а ставка риска акции Б равна 25%. Так же, для простоты, будем считать, что минимальная маржа это половина от начальной маржи.

Начальная маржа = 10 * 500 рублей * 50% (акции А) + 1 000 рублей * 0% (у рубля ставка риска обычно 0%) = 2 500 рублей. Соответственно, минимальная маржа = 2 500 * 0,5 = 1 250 рублей.

Теперь, рассчитаем сколько Коля может купить акций Б. Формула выглядит следующим образом:

Максимальная сумма для конкретного актива = (ликвидный портфель - начальная маржа) / ставка риска лонг конкретного актива

Примечание: В случае шорта была бы ставка риска шорта. Учитывайте, что ставка лонга и шорта может отличаться в рамках одного актива. Кстати, количество акций при маржинальном шорте отображается со знаком минус.

Максимальная сумма = (6 000 - 2 500) / 25% = 14 000 рублей. Так как акция Б стоит 1 000 рублей, то Коля сможет купить 14 акций. Допустим, Коля купил только 10 акций.

Как теперь будет выглядеть портфель Коли? Минус 9 000 рублей (так как 1 000 рублей у Коли была собственная, а остальные это деньги, которые были взяты у брокера), 10 акций А и 10 акций Б.

Теперь, брокеру необходимо ещё раз пересчитать все характеристики.

Ликвидный портфель = - 9 000 рублей + 10 * 500 + 10 * 1 000 = 6 000 рублей.

Начальная маржа = 10 * 500 рублей * 50% (акции А) + 10 * 1 000 рублей * 25% (акции Б) = 5 000 рублей. Обратите внимание, что отрицательного значения суммы денег нет в формуле, так как в данном случае это пассив, а не актив. Тут важно понимать, что у валют, отличных от рубля, обычно существует ненулевая ставка риска.

Минимальная маржа = 5 000 * 0,5 = 2 500 рублей.

Примечание: Кстати, при шорте в расчёте начальной маржи проданные акции будут со знаком плюс, а не минус, ну и ставка риска будет шорта, а не лонга. Происходит это потому, что необходимо учитывать колебания стоимости акций, которые были проданы в шорт. Однако в ликвидном портфеле как раз будет отрицательная цена, которая и будет влиять на сумму (чем меньше стоимость ации при шорте, тем меньше минус при расчёте ликвидного портфеля и больше доход, ну а если акция растёт в цене, то и ликвидный портфель уменьшается, как и доход, а маржа растёт).

Важно! Брокер пересчитывает все характеристики (ликвидный портфель, начальную и минимальную маржу) каждый раз, когда меняется ликвидный портфель или цена активов.

А теперь представим, что цена акции Б снизилась на 10% (с 1 000 до 900). В такой ситуации:

Ликвидный портфель = - 9 000 рублей + 10 * 500 + 10 * 900 = 5 000 рублей.

Начальная маржа = 10 * 500 рублей * 50% (акции А) + 10 * 900 рублей * 25% (акции Б) = 4 750 рублей.

Минимальная маржа = 4 750 * 0,5 = 2 375 рублей.

Ещё важный момент, который не рассмотрен в примере! Каждый день брокер будет списывать деньги за удержание непокрытой позиции, тем самым уменьшая ликвидный портфель (в рамках одного дня может и не списывать, зависит от тарифа, но всё же)! Это важно учитывать, так как брокерская комиссия может быть достаточно большой, скажем, 20% годовых.

Плюсы и минусы маржинальной торговли

Плюсы:

1. Возможность получить большую прибыль. Что тут ещё скажешь?

2. Вам не обязательно продавать активы, чтобы купить другие. Суть в том, что если у вас какие-то ликвидные активы, которые вы не хотите продавать, а ждёте, когда они вырастут в цене, то это не является препятствием для маржинальной торговли. Но как минимум стоит помнить о комиссии брокера.

Минусы:

1. Маржинальная позиция подразумевает комиссии за удержание позиции. Почему это важно, кроме необходимости перечислять денюжку брокеру? Если цена комиссии резко возрастает, то может возникнуть ситуация, когда придётся продавать активы по невыгодной цене. И причина проста - потому что, вне зависимости от стоимости актива, брокер постепенно снимает денюшку.

2. Возможны разные неожиданности. Например, может вырасти требование к обеспечению (ставка риска или коэффициент минимальной маржи). Это значит то, что необходимо будет пополнить депозит или продавать часть активов (либо увеличить портфель, либо уменьшить маржу), чтобы продолжать удерживать позицию.

3. Увеличиваются потенциальные потери, при чём можно уйти даже в минус. Банально потому, что в биржевом стакане может не быть достаточного количества продавцов (если речь о шорте) или покупателей (если речь о лонге).

Кстати, обзоры в тему Что такое Лонг и Шорт? и ещё Почему у акций нужно учитывать объемы и ликвидность?

Риски маржинальной торговли

Вот этот момент, пожалуй, не часто разжевывают, а ведь он является чуть ли не самым важным: маржинальная торговля это повышенные инвестиционные риски. Просто запомните это раз и навсегда.

Чтобы лучше понять, рассмотрим небольшой абстрактный пример (без детальных расчётов). Допустим, Коля знает, что скоро какая-то акция вырастет на 10%. Хочется же как-то больше от этого получить? Соответственно, Коля берет акции с плечом 1 к 5 (т.е. на те деньги, которые позволили бы ему купить 1 акцию, приобретает 5). А что? И не сверх жадно, и прибыль может быть порядка 50%, а не какие-то там 10%.

Только вот проблема в том, что просадка в 20% приводит к маржин-колу (вообще раньше, но для примера это не важно). Иными словами, брокер продаёт акции и забирает недостачу. При этом если в такой ситуации акции были бы куплены на собственные деньги, то, естественно, таких проблем не возникло бы.

А что такое просадка в 20%? Такие вещи могут случаться даже в спокойном фондовом рынке. Скажем, произошло какое-то негативное событие и люди стали быстро продавать, ну или просто событие было при закрытой бирже, а на следующий день при открытии цена актива была на 20% ниже. Потом цена может быстро вернуться обратно, но для брокера это не будет иметь значения. И если человек, у которого реальные акции, просто испытает небольшой испуг, то человек, у которого маржинальная позиция в моменте может лишиться депозита или его большей части.

И это речь о спокойном рынке.

А теперь представим сильно волатильный рынок, когда цена скачет. Это значит, что участники рынка не имеют общего представления о его текущем состоянии (по моему скромному мнению). Переводя на простой язык. Вот, скажем, тот же Коля и 20%. Коля видит, что акция скачет в диапазоне от -10% и до +10%. Поэтому считает, что 20% это вполне хороший запас. Только вот в волатильном рынке может выйти несколько подряд негативных событий и акция может временно несколько раз подряд снизится в цене прежде, чем вернётся обратно.

Ещё момент. Тот же вариант с Колей и 20%. Допустим, что акция вместо того, чтобы вырасти на 10%, снизилась на 10% и более не поднимается. Это значит, что у Коли стало в половину меньше денег, в то время как у обычных держателей акции размер капитала уменьшился всего на 10%.

И ещё момент. В периоды волатильного рынка брокер легко и ненавязчиво может увеличить ставку риска для активов. Соответственно, увеличатся начальная и минимальная маржи, что может привести к маржин коллу, так как ликвидный портфель может стать ниже.

В общем, таких моментов может быть много.

Именно поэтому в моменты кризисов, резких скачков в рынке, ситуации неопределённости и тому подобного стоит обходить маржинальную торговлю за сотни километров, будь вы хоть даже самым гениальным инвестором.

Кстати, примеры подобного легко можно найти в недавней истории (это не насмешка или нечто подобное, это то, что нужно знать и понимать). Кризис 2020, когда нефть стоила отрицательную цену, хотя и ежу было понятно, что нефть восстановится в цене в любом случае (ну не может экономика, которая использует нефть в огромных количествах, "вдруг" отказаться от неё). Ещё пример, резкое падение российского фондового рынка в феврале 2022 года. При чём к тому моменту ситуация уже была напряжённой, поэтому это сложно было назвать спокойным рынком. Опять же, это не насмешка или нечто подобное, это то, что нужно знать и понимать.

В эту тему существует хорошее выражение, которое стоит всегда помнить: "Берешь чужие и на время, отдаешь свои и навсегда".

Так же вам могут быть интересны обзоры Жадность в инвестициях, Бывают ли высокодоходные инвестиции? и ещё Инвестиции: как небольшие проценты превращаются в X-сы и десятки X-ов?

И, как обычно, всегда помните про здравую логику и то, что у вас своя голова.

Понравился обзор? Тогда время подписываться в социальных сетях и делать репосты!

Примечание: Данный материал является субъективной эмоциональной оценкой и субъективным мнением, носит чисто информативный характер, не является претензией или иным порочащим действием и ни к чему не призывает.

Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Напоминаю, что ваши финансы это ваша забота и ответственность.